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私募股权投资基金运作机制及改进

私募股权投资基金运作机制及改进摘要: 摘要:随着我国金融事业快速发展,私募基金已经成为我国第三大机构投资者,投资非公开性、目标不稳定性、结构复杂性是私募股权投资基金的主要特点,因此我们必须把私募基金运作管理机制构建出来,通过深入分析私募股…

摘要:随着我国金融事业快速发展,私募基金已经成为我国第三大机构投资者,投资非公开性、目标不稳定性、结构复杂性是私募股权投资基金的主要特点,因此我们必须把私募基金运作管理机制构建出来,通过深入分析私募股权投资基金的运作规律,并对其中的不足进行修正,确保金融产业能够稳定发展。本文以私募股权基金运作机制出发,对基金与私募股权投资基金的定义和内涵进行了论述。并对私募股权投资基金进行了分类,对私募股权投资基金运作机制的构建提出了自己的意见和建议。

关键词:私募股权投资基金;管理;机制;构建

私募股权投资基金的募集方式是非公开的,是针对特定合格投资者募集资金的行为,主资金募集对象主要是非上市公司、上市公司定向股权、房地产夹层以及并购基金等,其主要的收入来源是股权退出溢价。私募股权投资基金是从西方国家传入的,最初在欧美发达国家内发展。随着我国开始成为世界第二大经济体,自主创业已经是我国经济体系的重要组成部分,其内部环境也处于不断改善的状态。无论是对于创业者还是投资者来说,私募股权投资基金都是筹集资金的另一条重要的途径,尤其是对于投资者来说,构建有效的私募基金运行管理机制,就可以实现资产管理的信息化。

一、基金与私募股权投资基金的定义与内涵

(一)基金的定义目前在我国国内学术界有关资产管理标准定义还没有形成一致意见,在通常情况下,我国可以对基金作出以下的理解,就是投资人通过委托专业的管理机构实施金融投资的行为,不仅实现了自身财产的保值,而且可以从中获得较多的利润。基金管理人可以获得管理费用,这是对其管理资金的回报。从法律的视角来看,委托人和受托人共同构成了基金管理的当事人,其中投资者指的是委托人资产管理机构是受托人。基金是资产管理的重要工具,本质上是投资方式的组合,通过运用专业化手段,在分散投资风险理论的指导下,可以以集中社会中的闲散资金,而后向提前确定的投资方向实施投资,从中获取经济利益。在基金分类可以按照投资者范围和基金募集方式来进行,一般可以被分为私募和公募投资基金。

(二)私募股权投资基金的含义所谓私募股权投资基金,一般是指在私募的环境下对私有企业进行的权益性投资。而且这些私有企业是非上市企业,在具体交易过程中,未来相关的退出机制也是必须提前考虑的内容,具体涵盖了并购、上市以及管理层回购等内容,一般是把持股出售出去获得经济利益。私募股权基金作为一种股权投资基金,主要是针对非上市公司进行的。股权带来的收益并不是其投资目的,而是在非上市公司上市后,或者收购其管理层,或者股权转让方式获利。风险投资、天使投资、杠杆收购等形式是私募基金的主要构成方式,私募股权基金的特点主要体现在以下几个方面:①可以获得丰厚的收益。私募股权基金的主要通过自身投资企业成功上市获得收益,所以其收益的获得同其他投资方式存在较大的差别,一旦所投资的上市公司经营成效显著,其获得的收益甚至会出现几十倍的增加。②基金的投资期限长,而且存在一定的风险。私募股权基金投资的企业都是没有上市的,企业发展的风险有着较大的不可预知性,也就是说私募股权基金投资周期较长,最长的可以达到数年之久,一旦投资出现失误,企业就可能破产。③私募基金投资可以提供增值服务。私募股权基金投入企业之后,给企业带来了雄厚的资金,不仅在资金方面满足了企业发展的需求,也有利于提高企业的经营管理能力,使企业可以实现多途径发展,并在企业内部及各企业之间建立良好的关系,使得企业在市场中竞争中处于优势地位,推动企业实现跨越式的发展。目前,私募股权投资基金在我国出现了快速发展的趋势,并且其实际的数量、规模以及退出数量都在不断的快速增长之中。随着我国逐步完善相关法律、法规体系,其监管机制也在逐步地建立起来,使我国的私募股权投资基金管理走上了正规的渠道,推动我国市场经济实现了长足的发展。

二、私募股权投资基金的分类

我们在对私募股权投资基金进行分类的时候,可以按照基金协会所属的资产业务管理平台的备案类型来区分,具体包括了证券、创投、股权和其他类型。首先,针对证券基金的投向,可以分为公开交易的股份企业基金、债券以及股票等类型。如果按照收益模式的不同,可以分为固收类、权益类以及混合类等类型。其次,股权基金中的投向主要是非上市企业,而企业创业阶段所产生的股权是创投基金的主要投向。最后,按照其他类基金的投向标的,指的是股权、证券以外的投资领域,比如艺术品领域的投资基金。

三、私募股权投资基金的运作机制及其改进

(一)基金募集按照我国目前的私募股权投资基金的募集形式,具体主要有公司型、合伙型和契约型三个类型。按照相关研究表明,合伙型是募集基金的主要形式,具体指的是有限合伙企业为主要募集者的基金募集形式,该形式的优势主要有以下三个方面:首先,这作为一种企业组织结构是比较特殊的,与通常的股份制企业结构的差异是较大的。有限合伙企业结构中,包括了管理人或者普通与有限合伙人,这种企业的所有权与管理权之间是分离的,能够使参与基金的各方能够更加集中是其最主要的优势,进而实现有效资源的合理配置。在通常情况下,有限合伙人的精力和专业的知识都是比较缺乏的,但是在资金与资源的优势是比较明显的,而管理人正好相反,在专业能力与精力方面优势比较突出,而现在资金和资源方面处于弱势地位,将二者结合起来,可以起到优势互补的作用。其次,该形式在市场经济环境中,可以把相应的约束与激励机制构建起来。有利于管理人全面、充足的管理基金,并且有限合伙人也不会过多的干涉企业的经营决策,这样一来就资金的使用效率就可以显著的提高。在分配收益的过程中,管理人借助自己的专业能力,获得管理费用和个人的薪酬待遇。与此同时,一旦利润额度有了较大幅度的增加,管理人员也可以从中分得的红利。如果因为管理不善造成合伙企业出现亏损,那么管理人必须承担责任,而且这种责任是无限的,而合伙人承担的责任是有限的,这样一来,管理人就会积极主动地投入到工作中去,同时也为约束机制的完善提供了有力的保障。最后,该资金募集形式可以在税收政策和审批程序方面享有政策优惠的待遇。在工商行政部门审批事项改革开始前,工商部门在审批有限合伙企业的过程中,审核验资手续、实际资本规模等过程是比较宽松的。与此同时,按照我国税务政策有关规定,合伙企业本身不需要缴纳所得税,各个投资方需要针对自己的实际收益各自上缴自己的所得税。按照我国法律的规定,有限合伙人企业成立之初,合伙人的数量必须符合规定要求,企业的名称也必须满足基本的成立条件。在合伙企业通入运行后,针对相关规定,必须在网上登记备案,然后再对投资方向做出决定。

(二)对外投资当基金募集完成之后,下一步就是业务的实际开展环节,业务开展主要有五个环节构成,具体包含了项目的确定、事前调查、项目设计、管理决策和实施投资环节。在项目确定环节中,因为市场中有太多的项目,而且这些项目呈现出了良莠不齐的态势,所以,有效地筛选合适的项目也是关键的一环,也就是说,只要我们选对了项目,我们的经营就成功了一半,在具体确定项目的时候,完善的管理程序必须提前制定出来,细化规定投资的方向、范围和要求,从而使得整个项目的落实具备规范性。在事前调查环节中,法律情况、财务情况以及经营情况都是要事前调查的重要内容。在这一环节的工作中,需要专业的分析机构和会计事务所参与其中,完成这一阶段的工作任务。在项目设计这个环节,需要深入的研究项目的可行性,并对项目的估值、定价、交易结构、资金、管理和退出策略等诸多方面进行全面准确的设计,投资方案必须全面完整,并具有针对性和可行性。在投资决策这一环节,需要由若干名委员共同研究后对项目的实施作出决策,通过票决制的形式,通过投票对项目是否实施作出决策。最后,在对外投资环节,在决策实施以后,应该按照合同中规定的日期,划转资金到位,代表着投资行为完成。

(三)项目的退出针对项目退出来说,其实也是把基金变现的过程,这是一个获得投资收益的重要步骤。如果变现一直无法实现,项目的周期就会进一步地延长,进而造成投资风险的增加。与此同时,因为市场风云变幻,企业的经营情况也在不断的变化之中,在这种条件下,项目是否能够按照期限顺利退出对于投资的成败也能够起到决定性的影响。统计研究表明,协议转让、融资人还款、企业回购、新三板挂牌和被投企业分红等是我国私募投资基金的主要退出方式。

四、结语

为了能够使私募股权投资基金更加科学合理的运营,今儿个投资者带来更大的利益,从业者必须把自己的专业能力提高到更高的水平,我们必须针对自身实际,把基础工作做好做实,并严格按照国家政策办事。与此同时,在构建私募投资基金运行机制的过程中,监督与监管工作也必须同步进行,要理顺自己的工作的思路,针对行业发展特点,积极预防可能出现的风险,避免大幅度波动的出现,从而为我国私募基金投资的发展提供更好的环境与更广阔的空间。

参考文献:

[1]胡力勇.私募股权投资基金运作机制及其改进研究[D].蚌埠:安徽财经大学,2016.

[2]李玉.中国私募股权投资基金运作机制研究[D].昆明:昆明理工大学,2013.

[3]周伟诚.我国私募股权投资基金退出机制分析[J].中国市场,2011(40):33-34.

[4]刘静.我国本土私募股权投资基金的发展研究[J].法制与经济:中旬,2010(04):135-136.

作者:周希 单位:对外经济贸易大学国际经济贸易学院

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